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Wie weit ist „im Geld" entfernt? Zwei Cerebras-Optionsscheine im Szenario-Check
Die Cerebras-Aktie hat einen harten Spätsommer hinter sich: Vom Augusthoch bei über 260 Dollar ging es binnen weniger Wochen auf 172,62 Dollar zurück — allein am 1. September ein Minus von 6,3 %. In unserer Insider-Übersicht war Cerebras zuletzt mit einem 151-Millionen-Dollar-Verkauf des Technikchefs aufgefallen. Wer jetzt auf eine Erholung setzen will, findet am Markt Hebelprodukte wie die beiden Vontobel-Calls VY49GB und VY49E0 — wir haben durchgerechnet, was sie in vier Szenarien wert wären. Das Ergebnis ist eine Lehrstunde darüber, wie viel „aus dem Geld" wirklich bedeutet.
Update vom 6. September 2026 — Cerebras +22 %: die Szenarien rücken näher, bleiben aber weit
Die Erholung kam schneller als gedacht: Von 172,62 Dollar ging es bis zum Wochenschluss am 4. September auf 210,05 Dollar (+22 %, allein am Freitag +10 %). Treiber waren gleich mehrere: die Ankündigung eines 165-Megawatt-KI-Rechenzentrums im finnischen Mikkeli am 2. September, die Nachwirkung starker Quartalszahlen (Kernumsatz 209,9 Millionen Dollar, +74 %; Jahresprognose auf 880 bis 890 Millionen angehoben; Auftragsbestand 25,4 Milliarden), eine Bestätigung von Morgan Stanley mit höherem Kursziel — und am Freitag die sektorweite Chip-Rallye nach Nvidias 12,9-Milliarden-Dollar-Übernahme von Hugging Face.
Für die beiden Scheine heißt das: Die Basispreise von 340 und 420 Dollar liegen jetzt noch 62 % bzw. 100 % über dem Kurs (vorher 97 % und 143 %). Bei der hohen impliziten Volatilität dürften beide Calls kräftig zugelegt haben — genau der Hebeleffekt, den der Artikel beschreibt. Die Kernbotschaft steht trotzdem: Selbst nach +22 % braucht VY49GB weitere +62 % im Basiswert, um überhaupt ins Geld zu kommen. Wer die aktuellen Emittentenkurse einordnen will, kann im OS-Rechner den Kurs 210 Dollar und den aktuellen Briefkurs eintragen.
Die beiden Scheine im Steckbrief
| Merkmal | VY49GB (DE000VY49GB3) | VY49E0 (DE000VY49E04) |
|---|---|---|
| Typ / Emittent | Call, Vontobel | Call, Vontobel |
| Basispreis | 340 $ (+97 % über Kurs) | 420 $ (+143 % über Kurs) |
| Bewertungstag | 17.06.2027 (287 Tage) | 15.12.2028 (834 Tage) |
| Bezugsverhältnis | 0,1 | 0,1 |
| Briefkurs (02.09., Vontobel) | 2,68 € | 5,85 € |
| Break-even | 370,48 $ | 486,87 $ |
| Implizite Volatilität | 105,6 % | 103,0 % |
| Delta / Omega | 0,41 / 2,3 | 0,61 / 1,6 |
| Totalverlustwahrscheinlichkeit lt. onvista | 58,8 % | 39,4 % |
Zwei Details vorweg: Die implizite Volatilität von über 100 % ist außergewöhnlich hoch (zum Vergleich: beim Take-Two-Schein aus unserem GTA-6-Beitrag waren es rund 54 %) — die Scheine sind also schon heute sehr teuer bepreist, weil der Markt bei Cerebras mit extremen Kursschwankungen rechnet. Und der Emittent selbst weist für den kürzeren Schein eine Totalverlustwahrscheinlichkeit von fast 59 % aus.
Vier Szenarien im Modell
Methodik wie gehabt: Black-Scholes, kalibriert auf die impliziten Volatilitäten der Produktseiten (Gegenprobe: Unser Modell trifft die von onvista ausgewiesenen fairen Werte auf rund 2 % genau). Alle Veränderungen beziehen sich auf die aktuellen Briefkurse.
| Szenario | VY49GB (bis 17.06.27) | VY49E0 (bis 15.12.28) |
|---|---|---|
| Erholung: 220 $ (+27 %) bis Jahresende 2026 | ≈ 2,76 € (+3 %) | ≈ 7,33 € (+25 %) |
| Seitwärts: 172,62 $ (±0 %) am 17.06.2027 | 0,00 € (−100 %) | ≈ 3,82 € (−35 %) |
| Starke Rallye: 280 $ (+62 %) am 17.06.2027 | 0,00 € (−100 %) | ≈ 9,04 € (+55 %) |
| Verdopplung: 350 $ (+103 %) am 17.06.2027 | ≈ 0,86 € (−68 %) | ≈ 13,06 € (+123 %) |
Was die Zahlen lehren
Die Tabelle liest sich für den kürzeren Schein vernichtend: Selbst wenn sich die Cerebras-Aktie bis zum Verfallstag im Juni 2027 verdoppelt, verliert der VY49GB-Käufer rund zwei Drittel seines Einsatzes — denn bei 350 Dollar beträgt der innere Wert nur 10 Dollar mal Bezugsverhältnis, also weniger als ein Euro, während der Schein heute 2,68 Euro kostet. Und eine „starke Rallye" auf 280 Dollar (+62 %) endet trotzdem im Totalverlust, weil der Kurs unter dem Basispreis von 340 Dollar bliebe. Damit dieser Schein am Verfallstag auch nur seinen Kaufpreis zurückzahlt, muss die Aktie über 370 Dollar steigen — ein Plus von 115 % in gut neun Monaten.
Der Langläufer VY49E0 ist die „gutmütigere" Variante: Durch die Laufzeit bis Ende 2028 behält er in allen Szenarien außer dem Seitwärtsfall Substanz und würde von einer frühen Erholung ordentlich profitieren (+25 % schon bei 220 Dollar zum Jahresende). Der Preis dafür ist das enorme Aufgeld von 181 % und die Abhängigkeit von der hohen impliziten Volatilität: Beruhigt sich die Aktie und sinkt die eingepreiste Schwankungserwartung, verliert der Schein auch ohne Kursrückgang an Wert — dieser Effekt (Vega-Risiko) ist in unserer Tabelle noch gar nicht enthalten, weil wir die Volatilität konstant halten.
Quellen: Produktdaten und Kennzahlen der Scheine via onvista (VY49GB, VY49E0, Stand 02.09.2026, rechtlich verbindlich sind die Daten des Emittenten Vontobel), Cerebras-Kurs aus der marktradar-Kursabfrage, Insider-Transaktion aus öffentlichen SEC-Form-4-Meldungen.
Keine Anlageberatung. Alle Szenario-Werte sind theoretische Modellpreise (Black-Scholes bei konstant gehaltener Volatilität und konstantem EUR/USD-Kurs von 1,158) — reale Kurse können erheblich abweichen. Optionsscheine sind hochspekulative Produkte mit Totalverlustrisiko. Alle Angaben ohne Gewähr, Stand 2. September 2026.