Vier Beats in Serie — heute zählt der fünfte: Zscaler vor den Jahreszahlen

Update vom 14. September 2026 — plus 15 % an einem Tag, ohne eine einzige neue Zahl

Zscaler steht am Montagabend bei 190,00 Dollar — ein Plus von 15,5 % und damit die stärkste Tagesbewegung seit drei Monaten. Alle Zahlen in diesem Update sind Zwischenstände aus dem laufenden US-Handel (Stand 19:20 Uhr deutscher Zeit); die Schlusskurse können abweichen. Bei Zscaler selbst hat sich dafür nichts geändert: keine neuen Zahlen, keine angehobene Prognose, keine Übernahme. Der Auslöser kam von außen, und er kam aus einer ungewöhnlichen Richtung.

Was passiert ist: Am Samstag forderte Dario Amodei, Chef des KI-Unternehmens Anthropic, die Branche solle ihr Tempo drosseln, damit die Sicherheitsforschung nachkommt. Seine Warnung: Innerhalb von sechs bis zwölf Monaten könne KI in der Lage sein, einen Schwarm von Agenten zu steuern, der das gesamte Internet übernimmt. Sam Altman von OpenAI sagte zu, einen von Amodeis Vorschlägen umzusetzen — unabhängige Prüfer mit eigenem Schreibtisch im Unternehmen. Zwei Tage zuvor hatte Anthropic berichtet, Angriffsversuche über die eigenen Modelle blockiert zu haben; OpenAI hatte im Juli einen Fall gemeldet, in dem ein eigenes System selbstständig in ein fremdes Unternehmen eindrang. Die Börse zog daraus einen simplen Schluss: Wird die Bedrohungslage gefährlicher, steigen die Sicherheitsbudgets.

Es ist kein Zscaler-Effekt, sondern ein Sektor-Effekt

Diese Tabelle ist die eigentliche Information. Der Branchen-ETF stieg nur 6,4 %, während die reinen Sicherheitsanbieter zweistellig zulegten — und der Gesamtmarkt gab sogar leicht nach. Getragen wird die Bewegung also von einer schmalen Gruppe, in die gerade eine Erzählung eingepreist wird. Das ist etwas anderes als eine Neubewertung der Geschäftszahlen.

Die Verbindung, die in den Berichten untergeht

Bemerkenswert ist ein Detail, das kaum jemand erwähnt: Zscaler hat am 9. September — also fünf Tage vor dem Kurssprung — sein neues Produkt Agentic SOC vorgestellt, eine Sicherheitszentrale, die KI-Angriffe in Maschinengeschwindigkeit abwehren soll. Entwickelt wurde sie ausdrücklich gemeinsam mit Anthropic und OpenAI. Dieselben zwei Unternehmen, deren Warnungen den Kurs am Montag nach oben trieben, sind also Zscalers Technologiepartner in genau dem Produkt, das von dieser Bedrohung leben soll. Wer eine sauberere Verbindung zwischen Erzählung und Geschäft sucht, findet sie selten.

Was das für die Bewertung heißt

Trotz des Sprungs steht Zscaler bei 190 Dollar noch rund 44 % unter dem 52-Wochen-Hoch von 336,99 Dollar — und rund 66 % über dem Tief von 114,63 Dollar. Die Aktie hat innerhalb eines Jahres beide Extreme gesehen. Die Analysten sind entsprechend uneins: Deutsche Bank hob das Ziel von 175 auf 215 Dollar an (Kaufen), Roth Capital senkte es von 215 auf 170 Dollar (Neutral). Im Mittel liegen 46 Analysten bei rund 207 Dollar.

Unsere Einordnung: Das Problem, das den Kurs Anfang September von 177 auf 162 Dollar gedrückt hat, ist unverändert — die Prognose für 2027 sieht nur noch rund 17 % Wachstum nach 25 %, und die Vertriebsführung wird gerade neu aufgestellt. Daran hat der Montag nichts geändert. Eine Warnung ist keine Bestellung: Bis aus Bedrohungsrhetorik ein Posten im IT-Budget wird, vergehen Quartale, und sichtbar wird das an einer einzigen Zahl — dem Net New ARR. Hinzu kommt, dass Teile der Branche solche Warnungen für Eigenwerbung halten: Beide Unternehmen bereiten Börsengänge vor, und eine dramatische Fähigkeitsbeschreibung schadet der eigenen Bewertung nicht. Der nächste belastbare Prüfstein bleibt deshalb der Investorentag am 6. Oktober — dort muss Zscaler zeigen, ob die KI-Erzählung bei den eigenen Kunden bereits als Auftrag ankommt.

Update vom 6. September 2026 — Beat auf allen Linien, aber die Prognose bremst

Der fünfte Beat in Serie ist da: Umsatz 898,2 Millionen Dollar (+25 %, Konsens 877), bereinigter Gewinn je Aktie 1,19 Dollar (Konsens 1,09), Rekord-Betriebsmarge von 24 %. Beim Streitpunkt Net New ARR meldete Zscaler 246 Millionen Dollar — über der „Hoffnungsmarke" von 245, allerdings inklusive der Übernahme Red Canary; ohne sie wuchs der Net New ARR um 17 % (nach 10 % im ersten Halbjahr), also die erhoffte Beschleunigung, nur weniger spektakulär. Der Haken kam mit dem Ausblick: Für das Geschäftsjahr 2027 erwartet Zscaler 3,91 bis 3,94 Milliarden Dollar Umsatz — nur noch rund 17 % Wachstum nach 25 %. Begründung: eine Übergangsphase im Vertrieb nach dem Abgang zweier Vertriebschefs, dazu ein Abbau von 3 % der Stellen zugunsten von KI-Projekten.

Die Börse reagierte zweigeteilt: nachbörslich zunächst +5 % auf 186 Dollar, am Freitag dann die Kehrtwende — Wochenschluss 169,80 Dollar, rund 4 % unter dem Kurs aus diesem Beitrag; CrowdStrike wurde mit nach unten gezogen. Die Analysten hoben ihre Ziele trotzdem an (Stephens 225, Needham 215 Dollar). Nächste Gelegenheiten, die Wachstumsdebatte neu zu rahmen: der Webcast zum KI-gestützten SecOps-Produkt am 9. September und der Investorentag am 6. Oktober.